卓创资讯分析师 任婷婷

　　【导语】近期基差走势不佳，主因PTA新产能不断投产但是需求端疲软，使得PTA现货库存攀升至高位，出货压力较大，限制PTA基差走强空间。

　　截至2025年2月24日，PTA现货基差整体呈现走弱趋势，周均基差参考期货2505贴水63元/吨，较上周基差下跌12.41%。具体来看，2月24日主流商谈基差本周主港货源参考期货2505贴水60-70元/吨、下周主港货源报盘参考期货2505贴水45元/吨，较上一交易日基差偏稳。3月14日前主港货源报盘参考期货2505贴水35元/吨，3月28日前主港货源报盘参考期货2505贴水25元/吨。

　　基差走弱原因：供需失衡。

　　1．供应端压力，近年来，PTA行业产能扩张明显，新装置不断投产，导致市场供应大幅增加。尽管部分装置有检修计划，但整体供应仍处于高位。3月虽有恒力大连、逸盛大化等装置检修计划，但供应端的宽松格局仍未完全改变。PTA工厂库存较高，出货压力较大。高库存使得现货市场供应充裕，进一步压制了基差的上涨空间。

　　2．需求端疲软：下游聚酯行业虽然负荷有所提升，但整体需求恢复仍不及预期，聚酯行业的高负荷并未能完全消化PTA的供应，且下游织造行业季节性转弱，需求端对PTA的支撑力度有限。终端消费市场的复苏缓慢，纺织品服装出口面临挑战，内需市场也未出现明显好转，导致聚酯产品库存累积，进一步抑制了对PTA的需求。

　　3．季节性累库：从季节性规律来看，PTA市场在每年的1-2月通常面临累库压力。当前市场正处于季节性累库阶段，尽管3月起有检修计划，但短期内库存累积的压力仍难以缓解。季节性累库使得现货市场供应增加，基差受到利空影响。

　　展望：PTA供需结构难以发生结构性扭转，现货基差难以上涨。

　　短期内，PTA基差仍将面临一定的压力。一方面，尽管3月有较多装置检修计划，但供应端的宽松格局难以在短期内彻底改变。另一方面，下游需求的恢复仍需时间，聚酯负荷的提升速度有限。此外，当前市场库存较高，出货压力较大，现货市场供应充裕的局面将持续一段时间。因此，预计短期内PTA基差仍将维持在较低水平，不排除进一步走弱的可能。